Risikowarnung: Der Handel mit Finanzinstrumenten ist mit einem hohen Risiko verbunden und ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet.
Ein regulatorischer Mechanismus, der den Handel vorübergehend stoppt, wenn ein Markt oder eine einzelne Aktie einen definierten Schwellenwert überschreitet, um panikbedingte Abstürze zu verhindern.
Die Circuit Breaker der US-Aktienmärkte arbeiten sowohl auf Markt- als auch auf Einzeltitelebene. Marktweite Circuit Breaker lösen Handelsstopps an allen Börsen aus, wenn der S&P 500 um 7% (Stufe 1 – 15-minütiger Stopp), 13% (Stufe 2 – 15-minütiger Stopp) oder 20% (Stufe 3 – Stopp für den Rest des Handelstags) vom vorherigen Schlusskurs fällt. Diese wurden im März 2020 während des COVID-19-Crashs zum ersten Mal seit Jahrzehnten ausgelöst und hielten den Handel mehrfach innerhalb einer Woche an.
Einzelaktien-Circuit Breaker verwenden das Limit Up-Limit Down (LULD)-Mechanismus: Wenn eine Aktie mehr als einen definierten Prozentsatz (5% für S&P 500-Aktien, 10% für andere) von ihrem durchschnittlichen Preis der vorangegangenen fünf Minuten abweicht, wird der Handel für fünf Minuten pausiert, um die Preisfindung zu ermöglichen. Dies ersetzte das vorherige System, das einzelne Aktien-Blitzabstürze zuließ, wie das Ereignis von 2010, bei dem einige Aktien kurzzeitig für einen Cent gehandelt wurden.
Für aktive Trader schaffen Circuit Breaker spezifische Überlegungen. Wenn ein Stopp auftritt, werden bestehende Limit-Orders in einigen Systemen storniert; offene Positionen können während der Pause nicht geschlossen werden. Der Preis, zu dem der Handel wieder aufge nimmt – der 'Wiedereröffnungspreis' – wird durch einen Auktionsmechanismus festgelegt und kann erheblich vom Preis vor dem Stopp abweichen. Strategien, die auf Stop-Loss-Orders angewiesen sind, gehen von einem kontinuierlichen Handel aus; Lücken durch Stop-Niveaus während angehaltener Perioden führen bei der Wiederaufnahme zu Slippage.
Beispiel
Am 9. März 2020 öffnet der S&P 500 um 7%, als die Ölpreise einbrechen und die Pandemieängste zunehmen. Um 9:31 Uhr ET tritt der Level-1-Circuit-Breaker in Kraft – alle US-Börsen stoppen den Handel für 15 Minuten. Trader, die Stop-Loss-Orders platziert haben, können während des Stops nicht aussteigen. Der Handel wird wieder aufgenommen; der Index schließt um 7,6% im Minus. Drei weitere Level-1-Stops werden in dieser Woche aktiviert. Trader mit Long-CFD-Positionen, die garantierte Stop-Losses nutzen, zahlen den Aufpreis für diesen Schutz – diejenigen mit Standard-Stops erhalten Ausführungen zum ersten verfügbaren Preis nach der Pause, oft mit einem Gap durch ihre Stop-Niveaus.
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