Avertissement risque élevé : le trading d'instruments financiers comporte un niveau de risque élevé et peut ne pas convenir à tous les investisseurs.
La première vente d'actions d'une entreprise au public sur une bourse, permettant à l'entreprise de lever des fonds et offrant aux investisseurs un accès à un capital précédemment privé.
Une IPO est le processus par lequel une entreprise privée devient cotée en bourse. L'entreprise travaille avec des banques d'investissement (souscripteurs) qui déterminent le prix d'offre, la taille et le calendrier, puis commercialisent les actions auprès d'investisseurs institutionnels lors d'une 'tournée' avant la liste publique. Les actions sont fixées le soir avant la cotation ; la première transaction sur la bourse diffère souvent considérablement du prix d'IPO.
La performance des IPO suit des modèles prévisibles en moyenne. Les 'pops' du premier jour sont courants - les actions ouvrant significativement au-dessus du prix de l'IPO alors que la demande des détaillants et des institutionnels dépasse l'offre à l'offre fixe. Cependant, des études montrent systématiquement que les IPOs sous-performent le marché au cours des 3 à 5 années suivantes en moyenne, reflétant un prix excessif guidé par les incitations des souscripteurs et l'excitation des investisseurs. Les meilleurs rendements d'IPO ont tendance à revenir aux investisseurs institutionnels qui reçoivent des allocations au prix d'offre, pas aux traders de détail qui achètent sur le marché ouvert après le 'pop'.
Pour les traders actifs, les IPOs créent d'importantes opportunités de volatilité. Les expirations de lock-up (généralement 90 à 180 jours après l'IPO, lorsque les initiés peuvent d'abord vendre leurs actions) précèdent souvent une faiblesse des prix alors que de grands programmes de vente d'initiés commencent. Les entreprises qui se fixent au bas de leur fourchette ou mettent à jour leurs prévisions à la baisse peu après l'IPO sont fréquemment sous-performantes. Inversement, les entreprises levant des fonds pendant des baisses de marché larges à des évaluations conservatrices représentent souvent de meilleures entrées à long terme.
Exemple pratique
Une entreprise biotechnologique fixe son IPO à 18 USD par action. La demande institutionnelle est forte - l'offre est sursouscrite 8 fois. Le premier jour, l'action ouvre à 31 USD (une montée de 72 %). Un investisseur de détail qui achète à l'ouverture paie 31 USD. Six mois plus tard, l'expiration du lock-up permet aux initiés de vendre : sur trois semaines, l'action recule à 22 USD alors que les programmes de vente d'initiés s'exécutent. La position de l'acheteur de détail est à la baisse de 29 % depuis son entrée tandis que les allocataires d'IPO à 18 USD sont toujours en hausse de 22 % - illustrant l'asymétrie entre l'accès aux IPO des institutionnels et des détaillants.
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