Carry Trade

Un carry trade est une stratégie macro qui profite de l'écart de taux d'intérêt (le 'carry') entre deux devises plutôt qu'à un mouvement de prix directionnel. Le trader emprunte dans une devise avec un taux d'intérêt proche de zéro ou négatif - historiquement le yen japonais ou le franc suisse - et investit dans une devise à plus haut rendement comme le dollar australien, le dollar néo-zélandais ou le peso mexicain. Dans le forex spot, ce carry se réalise sous forme de swap positif crédité chaque nuit au compte.

Les carry trades sont populaires car, lorsque les conditions sont réunies, ils génèrent un revenu quotidien constant avec une volatilité relativement faible au jour le jour. Les paires classiques telles que AUD/JPY, NZD/JPY et MXN/JPY ont historiquement attiré de grandes positions carry institutionnelles. Le rapport triennal de la BRI montre que les flux de carry représentent une fraction significative du volume quotidien du forex, et la convergence de nombreux traders institutionnels vers les mêmes paires crée une tendance auto-renforçante qui peut persister pendant des mois ou des années.

Le caveat critique est que le désengagement des carry trades peut être soudain et violent. Pendant les épisodes de risque - une crise financière, un choc géopolitique ou une intervention inattendue d'une banque centrale - les investisseurs ferment simultanément les positions carry pour réduire leur exposition, provoquant une chute brutale des devises à haut rendement par rapport à la devise de financement. La suppression par la SNB du plancher EUR/CHF en janvier 2015 a causé la perte en quelques minutes des carry trades financés en CHF de plusieurs années de carry accumulé. Les traders de carry doivent dimensionner leurs positions pour résister à ces revers épisodiques et devraient surveiller le sentiment de risque global parallèlement à l'écart de taux d'intérêt.